哈呀股票网

券商引流及APP广告业务 接下来是公司的第二大业务,广告及互联网业

简介: 2、券商引流及APP广告业务 接下来是公司的第二大业务,广告及互联网业务推广服务。

来源:金融界网站一、前言 由于国内资本市场对公司上市有着严格的盈利要求,A股的互联网公司相对比较少。

根据相关定义,以计算机网络技术为基础,利用网络平台服务并因此获得收入的企业都可以称为互联网企业。

以移动端APP、PC端软件或者连接到终端用户,并以此为基础向用户服务的同花顺,显然属于互联网公司。

正如同花顺的广告语说的那样“让投资变得更简单”,公司是一家证券金融信息服务公司。

无论是服务对象,产品矩阵,还是收入来源,同花顺与金融证券市场深度绑定,拥有互联网的基因,亦难改其金融本色。

与其他蹭概念的公司不同,互联网金融公司的称谓,对同花顺来说,可谓实至名归。

其中,增值电信服务贡献了公司近三分之二的收入,广告及互联网业务紧随其后,占总营收的五分之一左右。

增值电信服务、广告及互联网业务,两者的毛利率也是四个板块里最高的。

这项业务占营收的比重达60%,是同花顺的主场,也是其业绩最主要的驱动力。

业务流程可简单描述为,同花顺用移动端APP、PC端软件等产品吸引用户免费使用,然后向用户有偿的增值服务,从而取得收入。

这些产品有按月卖的,有按季卖的,有按年卖的。

高档的话,以80000元/年的金融大师为代表。

用户花钱购买为期1年的服务,公司收到的钱转入到预收账款这个负债科目里,然后逐步摊销计入每期的收入。

由于这些预收多是用户支付的现金,公司销售商品、劳务收到的现金,在行情好的年份,大幅超过同期的营业收入。

除了收现率良好,同花顺的现金流情况也良好。

2、券商引流及APP广告业务 接下来是公司的第二大业务,广告及互联网业务推广服务。

这项业务很好理解,主要系同花顺用自己的渠道(如APP或者PC端)为券商们导流开户交易以及少量的APP广告投放。

目前已经有50家券商入驻同花顺,投资者可在同花顺平台上开户并交易,平台上的券商向投资者收取开户费和交易佣金,然后根据分账协议,再返点给同花顺。

3、面向机构的金融终端业务 接下来是软件销售及维护业务,和前两个业务不同,这个业务主要面向的是to B端客户。

公司销售的软件有iFind,它是一款面向证券、保险、基金等机构客户的金融终端,对标的产品是东财的Choice以及Wind。

软件销售采用的也是包年付费制,因此也会有预收款。

至此,公司四大业务板块均已分析完,从中我们可以得知,同花顺的是标准化的软件或是服务。

与谷歌公司等其他互联网企业类似,多为一个人搜索服务,并不需要付出什么额外的成本。

同花顺毛利率高的原因就在于此——从2011年起,其毛利率就基本在80%以上。

如果单看2017、2018年的营业成本结构,则有三部分,分别是员工薪酬、信息费及托管费和第三方手续费及其他,占大头的是前两个部分。

员工薪酬很好理解,而信息费就是采购市场行情信息而支付的相关费用,托管费则是公司支付给基金托管人,用来保管基金资产的费用。

三、花钱有术 分析完了公司怎么赚钱,我们再聊聊他是怎么花钱的。

同花顺既没有短期借款,也没有长期借款,财务费用基本是银行存款利息收入,剩下的主要开支就是销售、管理、研发费用。

最后,研发费用是公司最主要的开支,其占营收的比重在2018年接近三分之一。

同花顺对研发的重视,对技术的偏爱,也可从人员结构的变化上看出。

公司的研发人员从2013年的506人增长到了2018年的1941人,2018年研发人员数量占比超过60%。

查阅相关公开资料,公司确有一些发明专利和外观专利,有的正在申请,有的已经申请成功。

按照公司自己的说法,其正在加大对大数据、人工智能领域的研发投入,并以此为基础升级现有的产品和服务。

比如公司旗下的AI开发平台,里面很多产品与服务都会涉及人工智能技术。

以上可知,公司基本的支出都在研发里,而研发费用里面大部分都是研发人员的薪酬。

反映在现金流量表里,则是支付给职工的现金占收到现金相当大的比重。

不过,由于公司有很多预收的现金,也没有资本性支出 ,自由现金流基本是逐年增加的,尽管其波动较大。

由此看来,公司自身的造血能力不错,是一头表现良好的现金奶牛。

2010至2017年,其现金分红率一直维持在30%以上,尤其在行情好的年份,公司会加大现金分红的力度。

四、干净的资产负债表 不敢说所有,但至少相当一部分优秀公司的资产负债表都是比较干净、简单、易懂,没有杂七杂八的科目。

以同花顺来说,赚来的钱除了拿去搞研发,就是拿去存银行或者买银行理财,对主营业务非常专注。

公司销售的是标准化的软件和服务,因而也没有存货;公司基本是先收钱,后服务,因而应收账款也极少。

五、用户流量:互联网企业的核心竞争力 经过前文的分析,我们可以得知,不管公司是帮券商导流开户,收取佣金,还是为用户增值服务,收取服务费,都是在拥有用户流量的基础上进行变现,只不过变现方式各有不同而已。

可以说,所有商业模式的本质都是:得到流量(获客),然后使用流量(变现)。

和其他互联网企业类似,同花顺先一些具备简单功能的免费软件或工具,吸引用户使用。

等用户的粘性提高,规模也上去,公司便可对有需求的用户一些更高级的有偿服务,从而获得收入。

总之,对于以to C端业务为主的同花顺来说,流量就是赚钱的前提、基础,没有这个基础,变现就无法实现。

因此,分析同花顺,就不能仅仅看收入、利润、现金流等财务指标,我们需要一些更加关键的数据,比如月活跃用户数(MAU)、付费转化率、单用户付费额(ARPU)。

根据最新的易观千帆数据,同花顺APP在所有证券服务类APP中,MAU高居榜首,达到3474.6万,而排名第二的东方财富和大智慧,加起来的MAU连2000万都不到。

纵向来看,尽管经历过2018年单边下跌的大熊市,同花顺APP活跃用户几乎保持平稳。

并且,一直保持着与东方财富、大智慧的差距。

由此可见,同花顺在移动端的流量优势非常明显,是当之无愧的手机炒股APP的龙头。

门户网站方面,截至2018年12月31日,同花顺的注册用户已超过4.4亿;每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数约为1057万人,每周活跃用户数约为1335万人。

而在to B端的机构业务,Wind占据绝对的霸主地位。

综上所述,万得强在机构业务,东方财富雄踞门户网站,而同花顺的竞争优势,也是其最大的护城河,则是海量的移动端用户资源。

一些券商测算过同花顺的付费转化率,不到10%,而中国证券市场以个人投资者为主,散户的付费能力不高,ARPU也很难提升,因此,公司亟需提升流量变现的能力。

六、熟悉而又陌生的周期 周期,是熟悉也是陌生的。

宏观经济有周期,行业有周期,企业有盛衰的周期,正如已故的周期天王周金涛说的那样,一个人的自然寿命是60年,连人生都是一个康波周期。

由于同花顺的业务范围与证券市场高度密切,而国内的证券行业也是有牛、熊之分,具备强周期属性。

以2012、2013年为例,这两年的公司的利息收入已经超过了净利润。

而同期的大盘指数(由于同花顺的收入是延迟确认,故应以2011-2012年为比较区间)则是一路下跌。

实际上在前文的分析中,公司财务指标好的年份,往往也是股票行情不错的年份。

一方面,对于to C的互联网企业,业绩变化一般非常快,年报体现出来的信息滞后,另一方面,同花顺的收入确认是平均分布在全年的,这时,季度业绩变化更能反映出企业真实的经营状况。

下图是2011一季度至2019年一季度,公司营收、净利润与同期的大盘指数对比情况。

如果我们用公司更加先行的指标,即预收款项和销售商品给劳务收到的现金,与大盘做对比,则曲线的波动幅度更小,也更加平滑。

这说明预收款项能够降低同花顺的业绩波动,起到平滑作用。

行情的起伏导致公司营收的波动,在毛利率不变的情况下,净利润率随之波动,净资产收益率也随之波动。

要是A股是长牛行情,也许,同花顺更像一个成长性的,而非周期性的互联网公司。

七、后记 今年的4月9号,公司出了一个减持公告,董事叶琼玖、于浩淼、王进及股东石狮市凯士奥投资咨询有限公司,计划15个交易日后的六个月内,合计减持公司股份不超过7.76%。

此前,公司也有股东减持的情况,但是,这些股东的持股比例本身也不高,并且,公司创始人、实际控制人、董事长易峥自同花顺上市以来,从未有过减持,即便是2015牛市同花顺市值达到峰值,700多亿的时候,易峥也从未减持过一股。

另外,公司的商誉不到400万,并没有进行太多的资本运作,更没有任何股权质押。

踏踏实实专注于主业的同花顺,的确是A股上市公司里的一股清流。


以上是文章"

券商引流及APP广告业务 接下来是公司的第二大业务,广告及互联网业

"的内容,欢迎阅读哈呀股票网的其它文章