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18. 看分配股利、利润或偿付利息支付的现金,了解公司的现金分红情

简介: 18. 看分配股利、利润或偿付利息支付的现金,了解公司的现金分红情况分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量净额多在20%到70%,分红的长期可持续性较强,公司很慷慨。

企业分析一、公司介绍1.公司主要业务情况公司主要从事各类中高档新型塑料管道的制造与销售,产品分为三大系列:一是PPR系列管材管件,主要应用于建筑内冷热给水;二是 PE 系列管材管件,主要应用于市政供水、采暖、燃气、排水排污等领域;三是 PVC 系列管材管件,主要应用于排水排污以及电力护套等领域。

零售业务主要依托经销渠道进行经营,是公司营业收入和利润的重要来源;工程业务主要通过直销和经销的方式经营,稳健良性发展。

2.公司所处的行业情况及地位(1)行业主要特征①周期性不明显:相对传统的周期性非金属建材行业,塑料管道行业的周期性不明显,因为塑料管道的应用领域在不断扩大,“以塑代钢”依然是长期趋势,未来将继续保持稳健发展态势。

在市场方面,区域性主要体现为:一是产品目标市场,如地板采暖、地源热泵管道的核心市场在东北、华北、西北等地区;二是运输方面,大口径管道受运输半径的限制,其销售以生产企业周边市场为主;三是新产品的市场接受程度,例如舒适家居类系统产品,性能优越,造价相对较高,目前主要在经济相对发达地区推广应用。

3. 公司发展战略坚持以“可持续发展”为核心,紧绕“稳中求进、转型升级”的主线,奋斗为本,坚定不移推进公司新一轮战略规划,扩大主业优势,抢占“蓝海”市场,推动新产业布局,探索服务经济,把握战略新机遇,实现逆势新发展。

二、行业所处阶段我国塑料管道行业在经历了产业化快速发展阶段后,近几年已经进入发展的平稳期,依托“一带一路”、海绵城市建设、城市地下管网及清洁能源利用、装配式建筑、污水治理、农村水利建设、农村人居环境整治等领域的国家相关政策,市场发展稳中有升。

2020 年受新冠肺炎疫情的影响,塑料管道行业的发展也呈现出“先抑后扬”的发展态势,上半年施工推延,需求疲弱,下半年随着疫情得到控制,需求逐步恢复,估计 2020 年全国塑料管道总产量与 2019 年基本持平,其中市政基础设施领域的塑料管道增速较为明显;建筑家装类塑料管道受疫情影响较大,需求有所下降,行业集中度进一步提升。

虽然产能过剩、市场竞争激烈、产品质量参差不齐等问题依然存在,但行业内规模企业总体向智能化、标准化、多元化、绿色化的道路前进。

行业规模企业以“质量为先”,通过完善自律公约、质量保障联盟等方法,促进行业总体质量水平显著提高。

行业企业高度重视标准化工作,积极参与国家标准、行业标准、团体标准的修订工作,标准水平进一步提升,标准化进一步完善。

骨干企业加大了机器换人、智能工厂的投入力度,行业智能化水平显著提高。

由于市场需求的变化,塑料管道行业企业不断加强自身企业的研发和产品配套能力,迭代和丰富产品品类,由单一产品的发展模式向多元化、系统化发展,行业主流企业在多元化发展方面成效显著,一些骨干企业已取得良好的市场效益。

通过参与塑料管道行业国际活动,加强国际化进程,国外同行对我国塑料管道行业发展情况了解更加深入,我国塑料管道行业的知名度和国际地位不断提升。

三、行业市场规模塑料管道作为基础建材,具有环保、节能、低碳的属性,符合国家政策导向,以塑代钢依然是长期发展趋势。

随着技术进步不断加快,塑料管道行业中新材料、新结构品种不断涌现,各种改性、复合材料的塑料管道逐渐兴起,其市场需求和空间不断加大,使得应用领域得到进一步拓宽。

“十四五”规划是我国由全面建成小康社会向基本实现社会主义现代化迈进的关键时期,也是开启全面建设社会主义现代化新征程的第一个五年规划,在“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的纲要指导下,塑料管道仍会面临较好的市场机会,海绵城市建设、城市地下管网建设、水利系统工程建设、水污染防治行动计划、乡村振兴战略规划、雄安新区建设等工作部署会有效促进塑料管道的推广应用。

随着住宅产业化相关政策的密集出台,装配式建筑、装配式装修以及全装修将推进产品结构调整,对塑料管道行业的产业结构带来巨大变化。

我国塑料管道行业在经历了产业化高速发展阶段后,进入稳定成熟的阶段。

四、行业竞争格局公司设立于 1999 年,是国内 PPR 管道行业的技术先驱,在塑料管道行业首创“星管家”服务品牌,成为行业服务标杆,引领行业技术研发与服务水平不断提高。

公司也是中国塑料加工工业协会副理事长单位、中国塑料加工工业协会塑料管道专业会副理事长单位,曾荣获“中国轻工业塑料行业十强企业”、“中国轻工业百强企业”、“中国塑料行业突出贡献单位”、“国家知识产权示范企业”、“浙江省人民质量奖”等多项荣誉。

但近年来产业结构发生了较大变化,随着消费者对产品质量和品牌意识的提高,规模较大、质地较好、综合实力较强的企业发展步伐加快,竞争优势更加明显;规模小、低水平的企业发展则遇到了瓶颈和困难,甚至已有部分企业停产或转产。

随着国内经济步入中速发展阶段,塑料管道市场需求增长逐步趋于平稳,行业已进入稳健发展的新阶段,行业竞争将进一步加剧,产业结构不断优化,落后产能的淘汰速度逐步加快,品牌企业竞争也进一步加剧,产业集中度在逐步提升。

塑料管道行业发展多年,已经成为一个竞争较为充分的行业,产品同质化较大,头部企业包括中国联塑、永高股份、伟星新材、雄塑科技、顾地科技等。

五、企业护城河1.卓越的品牌运营能力公司坚持以“高品质生活的支持者”为使命,环保健康的产品、优质专业的服务,成功打造了“品质上乘、服务优质、信誉卓著”的品牌形象,成就了“高端管道典范”。

同时公司首创“星管家”服务,并不断完善升级,以“大责任”有效解决消费者的后顾之忧,广受市场的认可和好评。

根据 2020 中国品牌价值评价信息,伟星新材品牌强度和品牌价值再次入榜,位居全国建筑建材行业第 5 位、塑料管道行业首位;同时,公司获得“2019 中国舒适家居行业畅销品牌(伟星地暖)”、“浙江省塑料行业名优品牌产品”等荣誉。

2.强大的市场营销能力公司在全国建立了完善的营销渠道和高效的服务,具有销售、管理、物流、培训及服务等一体化职能,具有强大的市场营销和服务能力。

目前公司在全国设立了 30 多家销售分公司,拥有 1,700 多名专业营销服务人员,营销网点 28,000 多个,遍布全国各地;并与众多自来水公司、燃气公司、知名房地产公司、建筑装饰公司等保持了良好的合作关系。

六、企业领导团队七、企业文化八、总结行业进入了成熟期,增长速度进入低速阶段;行业进入门槛低,竞争激烈,集中度在进一步提升;行业没有明显周期性,但有一定地域性和季节性;以塑代钢是个趋势,应用领域在拓宽,市场稳中有升;伟星新材品牌价值较高,管理团队优秀,企业文化体现了真善美。

2. 看资产负债率,了解公司的偿债风险资产负债率远远小于40%,基本没有偿债风险。

4. 看“应付预收”减“应收预付”的差额,了解公司的竞争优势应付预收-应收预付的差额大于0,公司的竞争力较强,具有“两头吃”的能力。

5. 看应收账款、合同资产,了解公司的产品竞争力(应收账款+合同资产)占总资产的比率小于10%,产品比较容易销售。

6. 看固定资产,了解公司维持竞争力的成本固定资产工程占总资产的比率小于40%,属于轻资产型公司,保持持续的竞争力成本相对要低一些。

7. 看投资类资产,判断公司的专注程度投资类资产占总资产的比率小于10%,专注于主业,属于优秀的公司。

8. 看存货,了解公司未来业绩爆雷的风险存货占总资产的比率有点高,存在一定风险。

9. 看商誉,了解公司未来业绩爆雷的风险没有商誉,没有风险。

10. 看营业收入,了解公司的行业地位及成长性营业收入增长率连续2年小于10%,说明公司成长变慢。

11. 看毛利率,了解公司的产品竞争力及风险毛利率大于40%,高毛利率说明公司的产品或服务的竞争力较强。

12. 看期间费用率,了解公司的成本管控能力期间费用率占毛利率的比例大于40%,成本控制能力差。

13. 看销售费用率,了解公司产品的销售难易度销售费用率连续3年小于15%,且在降低,其产品比较容易销售,销售风险相对较小。

14. 看主营利润,了解公司主业的盈利能力及利润质量主营利润率大于15%,主业盈利能力强;主营利润占营业利润的比率大于80%,利润质量高。

15. 看净利润,了解公司的经营成果及含金量过去5年的平均净利润现金比率大于100%,公司赚到了真金白银。

16. 看归母净利润,了解公司的整体盈利能力及持续性净资产收益率(ROE)稳定在25%,非常好,持续大于20%,最优秀的公司;归属于母公司所有者的净利润增长率有4年大于10%,说明公司在以较快的速度成长。

17. 看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,了解公司的增长潜力购建支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率介于3%-60%,公司增长潜力较大并且风险相对较小。

18. 看分配股利、利润或偿付利息支付的现金,了解公司的现金分红情况分配股利、利润或偿付利息支付的现金/经营活动产生的现金流量净额多在20%到70%,分红的长期可持续性较强,公司很慷慨。

2023年预测归母净利润:11.93亿元×1.1×1.1×1.1 =15.88亿元2023年合理市值:15.88亿元×20=317.6亿元2023年合理价格:317.6亿元÷15.92亿股=19.95元/股好价格:19.95元/股÷2=9.97元/股目前为23.44元,显然太贵了,仍需耐心等待好价格的出现。


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